解析美国货币系统及其影响

了解美国货币系统的内部运作机制

理解美国的货币系统以及美联储的政策工具，有助于我们更好地把握市场的脉动。在这篇深入的文章中，我们将详细探讨每一个市场用户关注的指标。

流动性与市场动态的关系

许多投资者对 BTFP（备付金融资工具）、RRP（逆回购协议）以及未来的 QRA（季度再融资公告）颇为关心，这不仅仅是好奇，而是希望能洞悉未来的“流动性”变动。

美联储与资产负债表的扩张

我们常常看到图一，描绘着美联储向“系统”注入资金的情形，似乎这就是股票市场上涨的原因，然而，事实远比这复杂得多！

中央银行的资产负债表通过货币操作扩张，其中最著名的就是 量化宽松（QE）。此外，还有其他工具，例如美联储最近推出的 BTFP。无论是资产购买还是抵押融资，当中央银行扩张其资产负债表时，它同时扩张了负债端，意味着它制造了“货币”，但更准确地说，是在印制银行准备金。

银行准备金的特点

需要特别指出的是，银行准备金 是银行间的货币，而非流通于实体经济的货币。只有银行之间能够使用准备金进行交易，而这些准备金永远（强调）不会流入私人部门。

更为重要的是：银行不会用新印制的银行准备金购买股票，这一理论观念实质上是错误的！

回购市场与准备金的流动

银行准备金与回购市场的运作密不可分。政府通过发行债券，并且私营部门吸收这些债券，形成了标准的市场运作机制。加上美联储的量化紧缩（QT），这将导致银行准备金的减少。

政府与准备金的关系

1. 政府赤字的增加
2. 政府债券发行被银行购买
3. 美联储的QT减少了银行准备金

如果政府发行的短期国债增多，货币市场基金能够吸收这些债券，从 RRP 中消化现有资金，从而抵消QT的效果。在这种情况下，QT不会减少银行准备金，仍然是关键。银行准备金的数量及其变化率，对稳定回购市场至关重要。

总结

如果美国的准备金水平低于银行资产的约10-15%，我们可能会面临回购市场的故障风险。因此，深入了解这些机制和指标，对于每一位关注市场动态的投资者都是必要的。

希望本文能帮助您更好地理解美国的货币系统及其复杂性。如有任何问题，敬请在评论区与我们互动。别忘了点赞关注哦！😊