Nvidia与超微电脑：市场竞争的戏剧

在全球AI硬件的舞台上，Nvidia无疑是耀眼的明星。凭借其领先的算力、强大的技术实力以及发达的CUDA生态，Nvidia不仅拥有了AI算力的核心地位，同时也具备了相应的议价权。这样的优势使得Nvidia享受到了高营收和高利润的双重红利，仿佛在科技的浪潮中疾行而至。

然而，与之形成鲜明对比的是超微电脑（SMCI）。作为一家专注于服务器的提供商，超微面临着激烈的市场竞争，尽管它的营收在增长，但毛利率却像坐上了过山车，时而惊险，时而失落。如果超微的护城河依赖于与Nvidia的亲近关系，而非自身的产品及商业模式，那将是一个令人担忧的局面。💔

高营收低利润的隐患

高营收却伴随低利润的商业模式，往往在华尔街的估值中难以获得青睐。Nvidia最近的延迟风波，使得超微的收入状况也倍感不确定。再加上SMCI本身的特性，这只“meme股”在市场调整中更是成为了投资者们抛售的热门目标。

财报一瞥

在FY24Q4，即2024年第二季度，超微电脑的营收达到了53.1亿美元，同比增长143%，基本符合市场的预期。上一个季度的毛利率虽为11.2%，但同比下降了5.8个百分点，环比也下滑了4.3个百分点。运营费用较去年同期上升，达到了2.53亿美元，而净利润则为3.53亿美元，较去年同期的1.94亿美元有所改善，但却低于上季度的4.02亿美元。

前景展望与拆股

超微的存货为44.1亿美元，应收账款26.7亿美元，应付账款15.5亿美元，现金与等价物为16.7亿美元。在债务方面，可转债和银行债务总计21.7亿美元。值得注意的是，10月1日，超微将进行1拆10的拆股操作，尽管目前来看，这项措施未必能带来显著的变化。

预计FY25Q1的营收将达到60-70亿美元，而FY25年的总营收或将在260-300亿美元之间震荡。随着液冷服务器的投入期逐渐过去，超微也有望重回14-17%的毛利率。尽管电话会指出，12月季度出货的Blackwell会相对较少，只有“small volume”，但未来的表现依然值得关注。🔍

总结

从产业动态到财务变革，Nvidia与超微电脑的竞争与合作关系，将在未来的市场中继续演绎。而投资者们则需时刻保持警惕，综合多方信息，以做出明智的决策。💡

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