美国经济与市场变动解析

2023年10月5日，高盛发布了一份具有重要意义的研究报告，题为《China Changes the Game》。本文将精彩解读该报告的五个主要部分，为你揭示当前经济形势的复杂画卷。 🌍

一、发生了什么？

在中国，为了支持房地产及权益市场，政府出台了一系列货币政策，以助推国内经济的复苏。

高盛经济学家预测，现有政策将使实际GDP提高40基点。此外，传闻中的财政政策也有望再提升42基点，合计1万亿消费与1万亿地方政府支出。新发布的政策有效降低了经济下行风险，高盛预计2024年和2025年的经济增速将分别达到4.7%和4.3%。

这些协同且有力的政策引发了市场的狂欢，MSCI中国指数YTD增长31%，成为全球表现最好的指数。亚太地区（不包括日本）的MXAPJ指数也录得18%的增长。 📈

二、为什么发生？

权益市场的强劲表现主要源于两个原因：1）重要的政策措施的实施；2）市场在超卖中恢复。

此次政策系列重燃了市场对于政策制定者及时行动以限制左侧风险上升的信心，期待已久的政策“put期权”终于被激活。

在政策发布之前，市场本身已具备反弹的基础：

• a）今年及此次下跌中市场出现超卖现象；
• b）极低的估值（前瞻PE仅为8.4x，偏离历史均值-1.6标准差）；
• c）投资仓位极低，共同基金的仓位为过去10年的最低，对冲基金只有过去5年4%分位；
• d）离岸及本土投资者的投资情绪也十分低迷。

三、还有上升空间吗？

尽管宏观调整依然严峻，财政政策的规模及效果仍不明朗，但高盛认为市场可能还有15-20%的上涨空间。

具体因素包括：

• 1）估值依然低于中位数水平（当前为11.3倍PE），历史经验表明财政宽松能提升估值；
• 2）市场反弹可被视为对左侧风险的重新定价，股票隐含成本（ICOE）处于高位，但有望因政策措施而下降；
• 3）盈利改善的可能性（如果政策有效发挥作用）；
• 4）当前的低仓位（对冲基金虽增加仓位，但仍在55%分位，过去共同基金在8月末低配3.2%后快速拉升会加剧低配风险）。

综合考虑后，高盛将沪深300的目标价从4000提高至4600（基于12倍估值），值得注意的是，日本过去三十年间曾经历7次反弹，幅度从50%到140%不等。 🔼

四、市场板块观点

此部分省略，敬请期待更详细的市场解析内容。

五、后续观察的风险与指标

观察权益市场的回弹，需要重点关注财政刺激的规模（建议2-3万亿），特别国债的实施情况和效果，以及每月经济数据的更新，都是重要的风向标。

此外，投资者需警惕价格快速上升阶段可能出现的获利了结情况。10月2日的RSI已达到92，需关注美国的经济政策、潜在的新投资者动向、以及相关政策新闻的影响。

不容忽视的是，美国的大选，若特朗普成功当选，可能实施显著关税政策，将对市场产生深远影响。 💡

综上所述，当前中国的政策调整为市场注入了新的活力，未来的经济指标及政策动向将决定市场的进一步走向，投资者需保持关注。 🌟